双融优配三星、SK海力士最快本月底公布股东回报总额或超200万亿韩元

　　三星电子与SK海力士或将于本月底公布历史最大规模的股东回报方案。随着人工智能（AI）驱动的存储芯片超级周期推动两家公司的现金创造能力大幅提升，市场甚至开始讨论，两家公司包括特别分红、回购并注销股票等在内的股东回报规模合计可能超过200万亿韩元。

　　据12日消息，三星电子（005930）和SK海力士（000660）正在内部讨论上述大规模股东回报方案。如果相关程序推进顺利，最快可能于本月底公布具体方案。

　　三星电子正在积极讨论扩大股东回报。三星电子从上月底至本月3日面向韩国国内机构投资者举行了第二季度业绩相关的企业说明会（NDR）。据悉，公司在会上提及，将以近期增加的自由现金流（FCF）为基础制定大规模股东回报计划。FCF是企业通过经营活动获得的资金扣除维持及扩充设备等资本支出（CAPEX）后剩余的现金。

　　事实上，三星电子首席财务官（CFO）朴顺哲在7月30日第二季度业绩发布电话会议上也表示：“目前董事会和管理层正在深入讨论包括特别分红在内的股东回报政策具体执行方案以及下一阶段政策”，“我们很快就会与一直信任并耐心等待我们的股东分享相关内容。”

　　金融投资业界甚至有分析认为，三星电子今年的股东回报规模可能超过100万亿韩元。三星电子此前已经通过2024年至2026年的三年股东回报政策，承诺将这一期间累计自由现金流（FCF）的50%返还给股东。年度常规分红规模为9.8万亿韩元。此外，三星电子在今年3月公布的企业价值提升计划中表示，在累计FCF的50%中扣除常规分红等股东回报后，如果仍有剩余资金，将进一步进行回报。

　　股东回报方案的关键在于半导体超级繁荣推动今年FCF大幅增长。三星电子第二季度营收达到171.5万亿韩元，营业利润达到89.5万亿韩元，创单季历史最高纪录，营业利润也超过全球其他科技企业同期水平。

　　随着存储芯片价格上涨以及高附加值AI半导体销售持续扩大，市场预计三星电子今年FCF可能至少超过200万亿韩元，部分机构甚至估算可能达到250万亿韩元左右。这意味着股东回报规模可能达到100万亿至125万亿韩元。如果三星电子仅拿出100万亿韩元用于股东回报，就将超过现有年度9.8万亿韩元常规分红的10倍。业内人士表示：“在面向机构投资者举行NDR之后，也有观点估算三星电子的股东回报规模可能达到120万亿韩元。”

　　市场普遍认为，三星电子最有可能采取特别分红与股票回购、注销并行的方式。根据公司与工会达成的薪资谈判协议，三星电子决定以自有股票的形式向半导体（DS）部门等员工发放特别经营绩效奖金（营业利润的10.5%）。因此，公司需要回购数十万亿韩元规模的股票。

　　SK海力士也预计将很快公布大规模追加股东回报计划。SK海力士在2025年至2027年股东回报政策中，将年度固定股息从每股1200韩元提高25%至1500韩元。同时，公司计划将三年累计FCF的50%用于股东回报。

　　用于股东回报的实际现金创造能力正在快速改善。SK海力士第二季度营收达到79.3187万亿韩元，营业利润达到60.5426万亿韩元。截至第二季度末，公司现金及现金等价物达到88万亿韩元，较上一季度增加33.6万亿韩元。借款减少7000亿韩元至18.6万亿韩元。净现金增至69.4万亿韩元。此外，上月为在纳斯达克上市美国存托凭证（ADR）而发行新股，公司进一步获得39.8905万亿韩元资金。

　　SK海力士计划优先将增加的现金投入龙仁半导体产业园区一期晶圆厂、清州先进封装设施以及极紫外（EUV）光刻设备等资本支出。不过，随着大规模融资和创纪录的经营现金流创造能力同时出现，市场认为公司用于追加股东回报的财务空间已经大幅扩大。市场甚至认为，未来SK海力士包括特别分红以及追加回购、注销股票在内的股东回报规模可能超过数十万亿韩元，最高甚至可能达到100万亿韩元左右。

　　业内人士表示：“今年三星电子和SK海力士的利润及现金创造规模已经增长到与过去无法相提并论的水平，因此，仅靠现有股东回报政策已经难以解释当前可能实现的回报规模。半导体企业在景气周期中同时需要为下一轮周期进行投资，因此，如何在特别分红、股票回购和投资资金之间实现平衡将成为关键。”

　　另一方面，两家公司截至目前均表示，具体公布时间和回报规模尚未确定。三星电子和SK海力士就股东回报表示：“具体公布时间和规模目前尚未确定”，但同时表示“正在研究多种提升股东价值的方案”。